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濒临特朗普关税的挑战，好意思国经济的裂痕可能徐徐暴露。

亚特兰大联储GDPNow模子周五更新数据骄横，好意思国一季度经济将萎缩1.5%。若是成为履行，这将是自2022年第一季度以来，好意思国经济初次出现季度下滑。在一系列经济增长放缓迹象出现之际，对于好意思国经济可能阑珊的议论有所升温。

改革点出现？

入口商在特朗普关税令到来之前抢先一步，导致好意思国1月份商品贸易逆差不测扩大至创记载水平。

好意思国商务部周五公布的数据骄横，商品贸易逆差扩大25.6%，至1533亿好意思元，刷新历史记录，市集预期1166亿好意思元。其中，好意思国1月入口增长11.9%，至3254亿好意思元。

跟着贸易赤字大幅加多，亚特兰大联储的预测从2.3%增长下调至萎缩1.5%。自旧年四季度以来，好意思国入口呈现抓续激增态势，华尔街以为，这反应了特朗普总统恫吓要对墨西哥、加拿大、中国和其他贸易伙伴征收高额新关税影响。亚特兰大联储称，净出口对第一季度内容GDP增长的孝敬预测从-0.41个百分点下落到-3.70个百分点，而第一季度内容个东谈主破费开销增长的预测从2.3%下落到1.3%。

好意思国商务部经济分析局（BEA）周四公布的二读数据称，上一季度国内坐褥总值（GDP）以2.3%的年率增长，显着低于三季度的3.1%。

事实上，越来越多的迹象标明第一季度好意思国经济增前程一步降温。

标普大家上周公布的一系列拜谒骄横，跟着企业和破费者对特朗普政府的计谋越来越感到不安，斟酌好意思国经济举止强度的概述采购司理东谈主指数（PMI）跌至17个月低点。标普大家市集谍报公司首席交易经济学家威廉姆森（Chris Williamson）暗示：“公司论述称，东谈主们多半牵挂联邦政府计谋的影响，从削减开支到关税和地缘政事发展。”他阐述称，政事场地不细目性打击销售，同期受关税影响，供应商价钱也在高潮。

巴林集团（Ballinger Group）外汇市集分析师查普曼（Kael Chapman）暗示：“特朗普的交易蜜月似乎还是限度了。服务业是PMI下落的原因，自2023年1月以来初次出现放松。制造业举止升至八个月高点，这归因于与关税关联的前期潜在资本加多或供应穷乏。”

密歇根大学拜谒骄横，其破费者信心指数从1月份的最终读数71.7降至2月份的15个月低点64.7。破费者的12个月通胀预期从1月份的3.3%飙升至4.3%，为2023年11月以来的最高水平。值得注意的是，五年前通胀预期为3.5%，为1995年以来的最高水平，而1月份为3.2%。

房地产市集也骄横出疲软信号。好意思国房地产牙东谈主协会暗示，1月份二手房销量下落4.9%，经季节性休养后的年率为408万套，主要原因是典质贷款利率和房价高企。还有东谈主牵挂，关税将进步包括木料和电器在内的建筑材料的资本，使建筑商更难处置宇宙性的住房穷乏问题，这导致房价高潮，镌汰了东谈主们的职守才调。凯投宏不雅预测，鉴于假贷资本一直保抓在7%傍边，改日几个月购买举止将延续疲软。

危急有多大？

天然特朗普在竞选举止中誓词重振好意思国经济，但他的议程带来了好多不细目性。凯投宏不雅北好意思经济学家阿什沃斯（Paul Ashworth）坦言，他看到了轻度滞胀的风险，即经济增长沉静，通货彭胀率接近或向上3%。

滞胀一词的发源不错追猜测1974年至1982年好意思国经济的参差词语时期。在这九年期间，好意思国的年度国内坐褥总值履历了四次下落，1980年通货彭胀率达到13.5%的峰值。

SPI财富照看公司董事总司理英尼斯（Stephen Innes）在一份论述中暗示：“市集有一种冷漠问题的形势，直到问题变得不成幸免，而当今，滞胀风险——也曾被视为20世纪70年代的留传问题——正暗暗回到东谈主们的话语中。”

本周10年期好意思债收益率再次低于3个月期国债，收益率弧线倒挂重现。值得一提的是，在昔日几十年的经济阑珊中，该惬心在12到18个月的时分范围内有着致密的预测记录。

尽管市集更密切地存眷10年期和2年期国债之间的关系，但好意思联储更倾向于以3个月期为基准进行斟酌，因为它对子邦基金利率的变动更为敏锐。PGIM固定收益公司首席好意思国经济学家波切利（Tom Porcelli）暗示：“谈路上有好多坑洼，咱们真实需要绕过它们。正在发生的事情是，围绕关税的扫数不细目性，尤如将一个超强放大器置于扫数这些坑洼上。 ”

经济学家暗示，改日将密切存眷破费者和企业开销的数据，望望这种不安是否会革新为开销和投资放缓。经通胀休养后，1月份破费者开销大幅下落0.5%。这是三年来最大的跌幅。但这一趟落是在第四季度相配刚劲之后出现的，因此2月份的数据将是判断疲软是否抓续的关键。RSM首席经济学家布鲁苏莱斯（Joseph Brusuelas）暗示：“若是投资者因经济增长暴燥而秉承更闪避风险的作风，东谈主们就会料念念到这少量，这种暴燥在交易周期后期会如期出现。现时尚不明晰这是更多的杂音，照旧咱们将看到经济举止愈加显着放缓的信号。”

巴克莱银行经济学家拉贾迪亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）周五发布研报称，若是负面新闻的饱读声越来越大，包括下周五2月份的行状论述，投资者将不得不稳重对待好意思国经济可能走向阑珊的情况。他暗示，这一预测在大选限度时似乎“难以置信”。

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樊志菁

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